宁德时代逆势涨停,第三季度业绩超预期

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宁德时代,作为创业板一哥,请开启你的时代!

在上周狂跌之后,A股又迎来了新一周的开门黑。截止收盘,三大综指均跌1.5%左右,汽车、地产、消费等板块均遭受重挫。面对这样的行情,股民也只能无耐关了灯,默默地继续吃面。

在股市一片绿油油之下,创业板一哥的宁德时代却逆势翻红,强势拉涨停,小伙伴们都惊呆了,这是怎么了?

image.png(行情来源:富途证券)

这背后,还是基本面作为支撑的。10月12日,宁德时代公布了第三季度业绩的预告,结果大超预期。

公告显示,第三季度扣非净利润为12.6到13.3亿元,同比增120%到133%,前三季度扣非净利润19.5到20.3亿元,同比增长81%到88%,前三季度归母净利润23.3到24.3亿元。

image.png(来源:宁德时代公告)

这一业绩也是沿袭了近3年业绩大增的趋势。公司近3年营收和归母净利润的年复合增长率分别为185%、315%。仅看2017年,营业收入为199.97亿元,同比增长34%,归母净利润为38.78亿元,同比增长36%。如此赚钱的龙头公司,本就应该享受更高的溢价。

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传奇经历与主营业务

说到宁德时代,不得不提及一下属于它的传奇经历。

2017年11月3日,宁德时代向深交所提交了招股书,24天“闪电”过会。之后,一路绿灯,于今年6月11日,便登陆了中国的创业板。

挂牌当天,开盘价为30.17元,首日大涨44%,其后迎来了8个涨停板。在7月25日,宁德时代创造了95.08元的高点,较25.14元的发行价,涨幅高达278.2%,市值也去到了2000亿元,登顶了创业板市值之王。

目前,宁德时代报价69.15元,市值依然超过1500亿元,坐稳了创业板一哥的位置,上市几个月以来也基本没有受到中美贸易摩擦以及大盘继续低迷的影响,走出了我行我素的个股行情,实在难得。

宁德时代从上市至今,一直受到吃瓜群众的关注和热捧,因为有业绩的支撑,重要的是处在新能源汽车行业的锂电池板块,可谓是大爆发行业中的“当红辣子鸡”。

宁德时代是锂电池细分领域的王者,占据全球市场份额第一。其前身是1999年成立的新能源科技集团(ATL)的动力电池分部。

2011年,ATL独立了动力电池分部,在福建宁德成立了新能源时代工厂,宁德时代也就诞生了。

宁德时代的主营业务是锂电池和锂电池材料,锂电池根据出货形态的不同可分为电芯、模组和电池系统。电池系统又分为动力电池和储能电池。

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从整个新能源汽车产业链看出,动力电池得益于下游的新能源汽车的爆发,提前上量,成为公司营收的绝对主力,2017年就占到了83%以上。

而锂电池材料为动力电池的上游产品,是公司新增的战略布局的主营业务,是公司第二大营收来源,其比例逐年提高,去年占到了12.4%。

因为宁德时代多多少少受到前身ATL的影响,具备了国际化的视野,不仅在中国布局,在美国、欧洲、加拿大等多地成立了分公司及研发中心。

image.png(来源:东兴证券研究所)

什么因素决定了业绩的爆发?

1、新能源汽车行业大爆发

宁德时代在中国宏观经济持续下滑之际,能逆势取得如此高速增长,背后想必是大行业的爆发。

根据中国汽车工程学会发布《节能与新能源汽车技术路线图》测算,2020年、2025年、2030年纯电动和插电式混合动力乘用车年销量预计达179万辆、446万辆、1292万辆。对应动力电池市值分别为615亿、1704亿、4596亿元人民币。2017-2030年间动力电池复合年化增长率约为33%。

image.png(来源:东兴证券研究所)

另外,我们从最新的新能源汽车数据中,也能感受到这个行业正在逐步爆发。

9月11日,中汽协发布2018年8月份汽车产销数据。新能源汽车部分,8月份产销量分别为9.9万辆和10.1万辆,同比增长分别为39%和49.5%。

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而传统的燃油车却在9月遭遇了较为严重的滑铁卢。根据中国乘联会最新数据显示,9月份前三周,乘用车销量同比增速分别为-29.4%、-22.5%和-18.5%。8月份增速为-6.9%,7月份为-5.8%。预计9月份全月销量负增长将达到两位数。

可以看出,新能源汽车是整个汽车行业中的一股清流,代表着行业的趋势和未来。

2、研发能力强,具备成本优势

新能源汽车行业的三大痛点,分别为续航里程、充电时间以及成本。而宁德时代的研发也主要针对这3个方面进行攻克。

从历年的财报可以看出,公司管理费用和销售费用呈现逐步走高态势。其中管理费用较高是由于公司进行持续高额的研发投入,公司研发支出占营业收入比例在同业内均处于高位。

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另外,宁德时代的研发人员占员工总人数的比例高于同类公司。

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从研发支出以及研发人数两个方面看出,宁德时代对于核心技术的攻克是非常重视的,也是公司最为核心的竞争力。

有了资金和人员的投入,公司的专利技术也越来越多。截止2017年,自有专利和被许可专利合计2866项,已授权境内、境外专利907项、17项,正在申请境内外专利1440项;公司被授权使用专利共计502项。自有专利占绝大多数,为公司生产经营所需技术的主要来源。

关键技术逐步被攻破,也体现到了成本优势上,其中就包括工艺优化显著提升材料利用率和生产效率。

工艺的优化降低了单位Wh电芯正极、负极、电解液、隔膜的耗用量,同时大幅降低生产制造过程中的人工费用和制造费用。其中,单位Wh人工和制造费用2015年、2016年、2017年分别降低27%、29%、47%和58%、11%、28%。

image.png(来源:东兴证券研究所)

以上工艺优化方式降低成本还仅是其中一个方面,还有铝壳做大电芯方案,通过降低制造及人工费用达到降本目的,这里就不一一列举。

此外,6-9月,碳酸锂及钴价格有所下滑,公司动力电池产量也在爬升,产能利用率也不断提高,也降低了制造成本。并且,宁德时代重点布局了锂电池材料领域,在源头上也控制上游成本。

3、市场占有率第一

此前多年,比亚迪动力电池占据国内动力电池行业出货量的首位。然而,随着宁德时代的快速崛起,比亚迪动力电池已经被迅速超越。

2017年,比亚迪动力电池出货量为7.2GWh,而宁德时代的出货量则达到11.84GWh。宁德这个出货量占中国和全球动力电池出货29%、19%,超越松下、LGC、比亚迪等国际巨头,位列全球第一。

2018年1-7月,宁德时代与比亚迪累计动力电池出货量分别为7.79GWh和4.09GWh。宁德时代的动力电池出货继续领先比亚迪,两者之间差距扩大。

动力电池领域的集中度继续提升,龙头话语权也更强。2018年1-9月动力电池市场CR10为91%,其中第一名宁德时代的市占率为42.8%,第二名BYD市占率27.8%,第三名力神市占率3.8%。

宁德时代未来五年动力电池CAGR约为47%,在国内动力电池市场占有率将会进一步提升至55%左右。

结语

宁德时代在动力电池领域在去年迅速超过老大哥比亚迪,并问鼎全球最大市占率,其根本还是在于技术的研发和成本的优势。

有了这样的核心竞争力,宁德就有了超强的话语权,不仅是国内,还是全球的下游厂商,均占据一定的优势。

截止今年上半年,宁德时代已实现了同步向58家车企供货。国内客户包括北汽、上汽、吉利等新能源乘用车领军企业和宇通、金龙等大型商用车企业;国际上获得宝马、大众、奔驰、本田及日产等全球汽车龙头的认可,并签订供货协议。

未来,一定是强者恒强的时代。而宁德时代继续提升行业集中度的趋势不可阻挡,也将是新能源汽车大行业爆发的受益者。

宁德时代,作为创业板一哥,请开启你的时代!

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