一季度水泥价格上涨,板块业绩普涨

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四月最后一周将是1季报密集发布的时间,从已经公布的一季度业绩公告看,在水泥整体价格同比均有大幅度提升的情况下,水泥行业除冀东水泥受环保限产拖累,盈利下滑外,其他水泥公司业绩均有不同程度上涨。水泥价格维持高位18年一季度全国高标号水泥均价4

四月最后一周将是1季报密集发布的时间,从已经公布的一季度业绩公告看,在水泥整体价格同比均有大幅度提升的情况下,水泥行业除冀东水泥受环保限产拖累,盈利下滑外,其他水泥公司业绩均有不同程度上涨。

水泥价格维持高位

18年一季度全国高标号水泥均价410元/吨,同比上涨64元,价格略低于11年历史高位。华东地区1季度均价453元/吨,较4季度最高位下滑80元,中南地区1季度高标水泥均价441元/吨,较4季度高位下滑25元,整体维持在高位。image.png

从17年一季度价格保持良好,二季度受高温降雨天气持续时间较长影响,需求有所回落;三季度淡旺季切换,水泥价格有所回升。四季度南部地区需求恢复,加上环保趋严供给收缩,价格持续上涨。进入2018年,一季度春节前后下游需求下滑,水泥价格持续下跌,3月底以来需求持续恢复,近期价格持续上涨。

分区域看,北方区域是价格上涨的主力。由于本轮价格上涨的主要因素为环保限产,而北方是环保因素限产的主力,因此整体北方的价格上涨更为显著。东北和华北地区的价格环比上涨达16.9%和13.7%。image.png

同时近期华东地区环保力度加大,水泥产线检修停窑压力增加,推动华东现货上涨,华东价格环比上涨37.6%。并且福建、广东、江苏、浙江、海南等区域都已上调水泥价格。

一季度水泥产量下降4.5%,环保压力供给缩紧

2018年1-3月份,全国累计水泥产量3.76亿吨,同比下降4.5%,降幅较去年同期扩大4.2个百分点。3月份,全国单月水泥产量1.54亿吨,同比大幅下降15.6%,去年同期为增长0.3%。。一季度全国累计水泥产量下降是近几年同期降幅最大的一次。image.png

近年来水泥供给在环保高压下持续收缩,从目前情况看,环保目前压力仍大,预计此类停产、限产将常态化,水泥价格将持续受益。值得一提的是,唐山作为冀东水泥的大本营,受到河北限产影响较大,量跌价升,由于高价下受到外来水泥的冲击,对冀东水泥的整体影响偏负面。

各地出台政策停窑及错峰生产

山西:4月26日开始,山西全省范围内水泥行业将开始新一轮错峰停窑。据《关于做好2017-2018年水泥行业错峰生产工作的通知》要求,2018年山西省错峰停窑时间安排为:2018年4月26日-2018年5月15日,共计停窑20天;2018年6月26日-2018年7月15日,共计停窑20天;2018年9月21日-2018年10月10日,共计停窑20天;2018年11月起执行全省冬春季错峰生产规定。

山东:停窑160天。其中,1月1日至3月15日停窑75天,6月下旬至7月上旬停窑20天,8月下旬至9月上旬停窑20天,11月15日至12月31日停窑45天。

江苏:1月至3月停窑40天,其中2月15日至3月15日停窑30天,剩余10天企业自主安排检修。8月1日至9月30日停窑10天。10月1日至12月31日停窑10天。全年累计停窑60天。

湖南:全年不少于85天,错峰生产时间主要集中在大气污染防治特护期(10月16日至次年3月15日),其中一季度不少于35天,四季度不少于20天。长株潭地区大气污染防治特护期累计停窑不少于60天,粉磨站在重污染天气预警期间应实施停产。image.png

近期中国水泥协会提出了对京津冀及周边区域水泥去产能的业建议,即“对京津冀及周边2+26城市的水泥企业:凡无生产许可证的企业、日产2000吨及以下熟料生产线、年产能100万吨以下水泥粉磨站、企业矿山服务年限不足三年的、凡区域市场内整体熟料产能利用率不足60%,生产线环保、能效和安全不达标的,都应在两年内全部关闭(以2017年数据为基础)”。

新的大气污染特别排放限值更为严格,主要执行城市分布在京津冀区域、山东和河南的重工业城市,这对于涉及水泥企业带来更高的环保要求和环保成本。整体而言,资金实力雄厚的大企业受益,而小企业可能会被倒逼出局,长期来看,行业竞争格局或有改善。

基建需求偏弱,水泥需求与房地产超预期数据相背离

分项来看,水泥下游需求中基建和房地产各占1/3,但一季度地产投资端表现超出预期,基建表现相对偏弱。

(1)一季度地产投资和房屋新开工面积增速分别为10.4%和9.7%,较去年全年7.0%的增速分别加快3.4个百分点和2.7个百分点,房企积极补库存下新开工热情持续推动投资端较强表现。image.png

(2)一季度基建投资增速为13%,较去年全年19.0%的增速回落6.0个百分点,表现相对偏弱。而基建投资增长缓慢,或与严控地方债务有关。最近在新疆、四川、浙江等地调研地方债务的信域东方智库首席研究员杨志荣表示:“今年地方的固定投资增长会有所下降。比如新疆,去年固定投资增长率为50%,今年压缩至15%,而且一律不许新增债务。因为去年一下子增加了很多债务,今年处理时发现债务超过红线。还有浙江安吉县,其债务超过GDP的130%,也不允许再增加新的债务了。”

image.png

有业内人士分析指出,今年市场开工较晚可能是一方面的原因,阻碍了市场需求回升。另外,从外贸口径来看,今年的进出口数据同往年相比,进口熟料呈现大幅增长的趋势,这对国内市场的熟料的市场份额也有一定范围的影响。

板块业绩

华润水泥控股(01313)公布,2018年第一季度,公司实现营业额约80.47亿港元,同比增长39.4%;毛利29.34亿港元,同比增长74.90%;公司拥有人应占纯利17.92亿港元,同比增长196.4%;

同时小摩报告中称,虽然华润水泥(01313)年初至今股价已升逾30%,与国企指数同期升幅近持平,但该行对其前景仍有信心。该行称,华润水泥首季盈利符合预期,预计第二季每吨水泥净利润维持高水平,盈利增长继续强劲。

海螺水泥(00914)预计其截至2018年3月31日止的第一季度的海螺水泥股东权益持有人应占净利润同比增长约人民币25.84亿元,增幅为120%左右。

亚洲水泥(0043.HK)预告截至3月底的季度盈利较去年同期大幅增加,主要是期内产品平均售价上升所致,去年首季亏损人民币6996万元。

中国建材(3323.HK)发布正面盈利预告,由预计截止至2018年3月31日止三个月的权益持有人应占利润将较2017年同期大幅增加。

金隅集团(02009)公布,2018年第一季度,冀东水泥(000401.SZ)实现营业收入约19.88亿元(人民币,下同),同比增长13.02%;归属于上市公司股东的净亏损4.86亿元,同比增长31.82%;基本每股亏损0.3609元。

结尾

水泥行业的下游需求勿需过度悲观,即便下滑但总体稳定。在2018年供给侧改革持续落地环境下,看好水泥行业短期的盈利持续增长以及中长期供给侧结构性改革带来行业结构改善,推荐全国性水泥龙头(中国建材及海螺水泥)或是得到基建倾斜的中西部水泥龙头。

相关股票

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