澳能建设(1183.HK):主板上市首份成绩单“靓丽”,90%超高派息率再证扩张期!

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在粤港澳大湾区发展的历史性机遇下,作为2018年澳门首只上市的,拥有纯正“大湾区”血统的澳能建设(1183.HK)于2018年3月29日收市晚间,公布了IPO以来的首份成绩单。按公告,截至2017年12月31日止年度,澳能建设录得全年营收

在粤港澳大湾区发展的历史机遇下,作为2018年澳门首只上市的,拥有纯正“大湾区”血统的澳能建设(1183.HK)于2018329日收市晚间,公布了IPO以来的首份成绩单。

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按公告,截至20171231日止年度,澳能建设录得全年营收6.58亿(单位:澳门元,下同省略)同比激增41.7%;毛利为1.27亿,较2016年上升30.9%;毛利率保持稳定,2017年度该数据为19.3%,而2016年则为20.9%

大超预期的是,2017年取得溢利7820万元,若撇除上市费用等一次性开支1360万元,2017年更为“真实的”、经调整的年内溢利为9180万元,同比增长超35%。折合每股溢利7.65港仙。

本份业绩公告中最吸引眼球的当属派息政策。

公司建议派付末期息合共约8040万港元,折合每股股份6.7港仙。2017年调整前溢利才7820万,按这样看基本上是“赚几多就派几多”。若按调整后的年内溢利9180万计算,派息比例则高达90%(港元澳门元汇率为1.03)。

澳能建设在招股书中披露将来会把赚来利润分派40%给股东,现在是90%分红派息率,澳能对股东的实惠远比IPO承诺实际上要多得多。

业务进入扩张期

我们在澳能两个月前的招股书内容找到,公司2017年前8个月实现收益约3.91亿,溢利4024万。虽然招股书中的财报尚未有2017年全年的利润公布,但是董事会公司2017年全年将会有不低于5500万的全年溢利。现在我们意识到,董事会及管理层的风格更偏于保守谨慎,绝对不是那些“信口开河”之流。同理可推,管理层对未来前景若保持信心,我更应该对澳能的前景更加期待。

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澳能建设(1183.HK)在2017年业绩公告里提及到,公司将计划在澳门北区购买一间占地面积约15,000平方尺的仓库,为了能购买更多的设备,提升其设备及物料的仓储设施。这明显是一个简单到不能再简单的“产能扩张”计划,再结合公司公布的在手49个项目,力证公司正走在业务的扩张期。

20171231日,集团手头上的49个项目预期可产生未完成合约收益约6.256亿澳门元,而这些已签收益,将预期于截至2018年丶2019年及20201231日止年度各年分别确认约4.95亿澳门元丶1.05亿澳门元及0.24亿澳门元为合约收益。凭藉集团的良好声誉及当地资源,集团认为将于未来几年,在澳门竞投及承接更多大型建筑项目,足够集团长期发展。

从承接新项目方面,在这份业绩公告上面也能找出不少蛛丝马迹。公司称正参与澳门电力公司路环电厂发电机组工程的投标,而且这份工程,预计是几十亿的项目,如果中标,则会为未来几年带来可观的增长,另外公司更明确表示,日后会积极争取承接其他高压变电站及相关工程项目。

高压变电站建设及其系统安装业务市场具有高度集中的特点,因为该业务对承建商提出了更高的技术技能和专业资格方面的要求,所以行业进入壁垒高,有资质的承接高压变电站建设项目的可识别企业在澳门不足10家。澳能与西门子成立了稳固的合作关系,能为客户提供一站式“设计、建造、营运及维护”的解决方案,因此公司市场份额一直稳定在前两名。

 (备注:根据弗若斯特沙利文市场研究报告估计,公司于澳门高压变电站建设项目市场份额中排名第二。)

伴随基建带来的游客增量,本地相关服务行业的发展,意味着市场需要更高的耗电量外,澳门现有的高压变电站逐渐老化,输配电效率下降,面临高昂的维修费用,再加上填海造陆、老区重建、轻轨和新娱乐场等项目,澳门需要建设更多的新式高压变电站以升级整个电力系统,2017年台风“天鸽”袭击澳门后,持续大面积电力瘫痪,更显出此问题的迫切性,澳门的电力设施更新需求,将持续产生大量的相关项目,有分析预期,按行业地位或更突出的技术专长,澳能建设于2018年-2021年有望竞得10-12个变电项目。 

综合来看,公司在2018年或之后业绩将持续释放,取得更好的成绩似乎已经是板上钉钉的事。

我们曾总结过,一般而言,资金实力比较强的建筑公司,现金较多,而根据这几年港股市场各个行业的综合情况对比公司一般都倾向在公布业绩后,以派高息的方法回馈股东,因此建筑股的派息率都是行业中较高的回顾历史2015年上市的新福港(1447.HK)当年的派息比率高达98%,基本上是与股东共享利润,赚多少便分派多少所以新福港股价由上市时的1.35港元反覆上升至现时3.31港元,累计涨幅达2.3倍。由于有稳健的收入来源以及丰厚的派息基础,高息的建筑龙头易长线投资基金追棒。目前澳能建设,很容易变成基金的新宠,再加上明年即将进入真正的高增长期,估值提升也都有了业绩基础,再加上之后进入深港通,澳能建设或许真是一只可以进行中线布局的公司

美股股坛有股圣之称的Peter Lynch曾说过,要很警惕那些人们口中的辉煌二号,什么什么第二。现在投资者该要区分的情况应该是,澳能建设不会是新福港第二,反而要考虑在澳能的纯正大湾区建筑龙头、雄厚的股东背景及业务进入快速扩张期的光环下,新福港会否成为澳能建设第二。

也就是说,正在及未来成为辉煌一号的当属澳能建设,往后的升幅比之让人担忧的“二号”,只会多,不会少!

 

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HK 澳能建设

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